Tecnicas Reunidas. Comentarios tras conference call

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Precio Objetivo 47,4 €/acc

En la conference call de resultados, realizada el pasado miércoles, la compañía adelantó con respecto a los impuestos, que: i) para el período 2004-2009, se prevé un ajuste en la imposición, que se conocerá en el corto plazo, ii) A partir de 2010, el mensaje transmitido es que se mantendrá la ley que permite la exención, pero la aplicación será más restrictiva.

Comentario: Nuestros primeros cálculos orientativos serían los siguientes: Con respecto a la posible retroactividad, asumiendo una tasa fiscal impositiva del 15%, para el período 2004-2009, el ajuste impositivo sería de unos 60 Mns € (1,1 €/acción en valoración). En principio, este cargo se imputaría a resultados (one- off) en la segunda parte del año (36%/BN 10e). A partir de 2010, un escenario de subidas en las tasas fiscales medias hasta 20% (desde 10%) actual, tendría un impacto en valoración según nuestras estimaciones de 2,8 €/acción.

Iciar Gómez Botas. Analista de Renta Variable