Faes Farma. Un paso adelante

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Precio Objetivo: 4,6 €/acc

Bilastina cambia el perfil de la compañía. La aprobación de Bilastina por parte de las autoridades europeas, permitirá incrementar las ventas de FAES al menos un +50% en 5 años. Con un mercado mundial de 4.300 Mns € donde espera alcanzar una cuota de mercado del 15% que supondrá unas ventas de Bilastina de 645 Mns € en peak sales. 

Tres áreas de crecimiento diferenciadas. La compañía se comprometió a incrementar la cifra de negocio y el beneficio neto en términos de doble digito alto a partir de este año y para los siguientes. Nuestras estimaciones muestran un Tacc 2010/14e en Ventas del +10% y del 30% en BDI. Este crecimiento vendrá derivado de:

Lanzamiento de nuevos productos: Objetivo +90 Mns € ventas (incremento) en 5 años

Internacionalización del grupo (x3 en 5 años)

Comercialización de Bilastina.

Elevada generación de caja. Tras el registro de Bilastina las necesidades de I+D en la compañía (gasto) se han relajado sensiblemente, lo que junto con el inicio de sus ventas, permitirá situar a la compañía en 2013/14 en posición de caja, por lo que de ir cumpliéndose las estimaciones pensamos que podría mejorar el dividendo.

Catalizadores en el corto/medio plazo:

Completar con éxito la búsqueda de un socio americano para poder finalizar y presentar el consiguiente Dossier de Registro de Bilastina ante la FDA.

Alcanzar nuevos acuerdos de distribución de nuevos productos en España.

Todo parece indicar que lo peor habría pasado. No pensamos que se vayan a producir en el medio plazo nuevos recortes de gasto público por el lado de la Administración tras los dos reales Decretos aprobados en el 1S10.

Actualizamos la valoración, elevando el precio objetivo a 4,6 €/acc (potencial +40% vs. 4,3 €/acc) y elevamos la recomendación a COMPRAR desde Sobreponderar.

Santiago Marín. Analista de Renta Variable