Santander. Posible OPV del negocio en UK

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Precio Objetivo 13,2 €/acc


Una vez más la prensa vuelve a comentar hoy las intenciones de Santander de sacar a bolsa un 20% del capital de su filial en UK. Se habla de que la operación podría alcanzar hasta los 3.000 Mns GBP (3.500 Mns €).

Comentario: se trata de una posibilidad que se lleva comentando en prensa desde hace tiempo. La operación podría cobrar más fuerza si finalmente SAN logra hacerse con las 318 sucursales puestas a la venta por RBS (se habla de una valoración de 1.700 Mns GBP, 2.400 Mns € aprox), como forma de financiar la operación.

En cualquier caso no nos parece descartable, aunque consideramos que Santander dispone de otras fuentes para financiar la compra de activos a RBS. Una salida a bolsa del negocio en UK similar a la realizada con el negocio en Brasil nos parecería positiva: permitiría captar recursos (entendemos se haría mediante OPS para captar capital nuevo), poner en valor la unidad (valoramos el negocio en UK en 25,9 Bn €, 24% de la valoración del Grupo) y aflorar plusvalías. En cuanto al efecto de BIS III por la posible deducción de los minoritarios, al emitirse capital nuevo el impacto en capital quedaría más o menos neutralizado.

David Fernández Galisteo. Analista de Renta Variable