Ferrovial. Estimación Resultados 1S10

COMPRAR

Precio Objetivo 10,7 €/acc


Hoy publica resultados 1S10 al cierre de mercado, nuestras estimaciones son las siguientes: Ventas 5.405 Mns € (-7%), EBITDA 1.096 Mns € (-5%) y BDI -70 Mns € (-76%). Estos resultados no son proforma excluyendo de 2009 los resultados de activos que se han vendido como entre otros Gatwick. Por ello, las variaciones puede que no concuerden con lo que publique la compañía. Por divisiones destacamos: (1) Construcción. Ventas 1.820 Mns € (-16%) y EBITDA 98 Mns € (-17%). La actividad doméstico muy floja con caídas superiores al 15%, en Polonia la situación tampoco es muy favorable con caídas de doble dígito y sólo los contratos internacionales de Ferrovial y la actividad de Webber serán las que puedan dar alegrías en términos de crecimiento. Los márgenes al igual que el resto del sector seguirán deprimidas. (2) Aeropuertos. Ventas 1.330 Mns € (-9%) y EBITDA 542 Mns € (-9%). La caída responde a la venta de Gatwick. Los resultados publicados por BAA (sp) han estado en línea a nivel de ingresos (fuerte crecimiento en LHR por mayores tasas y un crecimiento de ingresos en retail) aunque mejores en EBITDA por una mejor política de costes de la esperada. (3) Autopistas. Ventas 370 Mns € (-6%) y EBITDA 280 Mns € (+1%). La caída de ingresos responde a un efecto de tipo de cambio y a los menores ingresos en las concesiones chilenas. (4) Servicios. Ventas 1.875 Mns € (+4%) y EBITDA 172 Mns € (+4%). Buenos resultados principalmente por la positiva evolución de Amey.

Comentario: A las 18.00 h celebrará una conference para analistas para comentar los resultados de los que no esperamos sorpresas positivas, salvo que pudiesen anunciar la venta del 10% de la ETR.

Santiago Molina Domínguez. Director de Análisis de Renta Variable