Baron de Ley. Resultados 1S10

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Precio Objetivo 47,5 €/acc.


Publicó Rdos. 1S10, positivos y en línea.

En ingresos el tirón de internacional (+17%) aunque decelerando respecto a 1T10 es quien ha hecho la cuenta de resultados. No se modifican estimaciones para final de año, internacional debería crecer a dígito alto y doméstico debería si no superar repetir lo del pasado año. El mix de ventas sigue bajo (87% de crianzas y reservas vs 89% de 1S09 y 90% de media) pero se han compensado con unos…,
…costes muy contenidos (+0%) básicamente por el descenso de los aprovisionamiento que han restado 3 p.p. Esta tendencia debería mantenerse hasta final de año, por lo que es posible ver nuevas mejoras de márgenes.

La situación financiara holgada, como viene siendo acostumbrado, 3,3 Mns € de DFN y tras haber hecho amortización de autocartera (10%) en mayo. No es descartable que mantengan esta política de retribución para el resto del año (promedio de amortización de autocartera 06-10e: 6%).

Comentario: Cifras positivas que esperamos mantengan la tranquila senda alcista seguida hasta ahora (desde inicios de año +8,6% vs. -13% IGBM).

Antonio Castell Neyra. Subdirector de Análisis de Renta Variable