Telefonica. El Gobierno portugués usa la “acción de oro”.

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La oferta realizada por TEF por el 50% de Brasilcel fue ayer rechazada en la JGE de PT. Aunque la oferta tuvo el respaldo del 73,9% de los accionistas representados, el Gobierno portugués hizo uso de su “acción de oro” para vetar la operación.

El uso de la “acción de oro” fue ayer condenado por la CE, que declaró que es incompatible con la legislación europea ya que supone una restricción injustificada a la libre circulación de capitales. De hecho, el Tribunal de Justicia de la UE se pronunciará sobre este asunto el próximo ocho de julio.

En este contexto, TEF ha decidido prorrogar su oferta hasta el próximo 16 de julio. Por su parte, el consejo de PT se reunió ayer tras la JGE y declaró que faltan algunas materias legales por clarificar (entendemos que la sentencia del 8 de julio) y una vez se aclaren volverán a reunirse para tomar una decisión.

Comentario: Noticia negativa tanto para TEF como para PT ya que vuelve a existir una gran incertidumbre en torno a la operación. Aunque es cierto que la Comisión Europea declaró ayer que la "acción de oro" es ilegal y que seguramente el Tribunal de Justicia de la UE se pronunciará en contra del Gobierno portugués, el problema está en el tiempo que se tardará en acatar la sentencia (en España la acción de oro fue derogada el 25 de noviembre de 2005 para acatar una sentencia de mayo de 2003 del Tribunal de Justicia de la UE.

Igualmente, en Portugal se tardaron dos años en acatar una sentencia relativa a las limitaciones de inversión en el sector financiero. Por el contrario, los comunicados realizados por TEF y PT, con fecha límite del 16 de julio, apuntan a un efecto inmediato de la sentencia.

Aunque pensamos que la justicia dará la razón a TEF, la incertidumbre está en cuánto se alargará el proceso judicial.

Borja Pagoaga Soraluce. Analista de Renta Variable