Santander. Finalista en la puja de una filial de AIB en Polonia

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Precio Objetivo 13,2 €/acc


Según prensa, Santander estaría como finalista junto a BNP en la puja por el 70% de Bank Zachodni, filial de Allied Irish Bank (AIB) en Polonia. Se trata de la quinta entidad del país por activos, y el 70% del capital
tendría un valor de mercado en torno a 2.325 Mns €.

Comentario: Parece que lo van a tener difícil para hacerse con la entidad, SAN compite en la puja con el primer banco de Polonia, PKO BP (controlado por el Estado) y las autoridades del país están buscando reducir la participación extranjera en el sistema bancario polaco. La operación podría encajar en la estrategia de SAN pues complementaria el negocio en la región (Zachodni aportaría 512 sucursales, 12.700 Mns € en Activos y un beneficio de 241 Mns € según cifras 2009). Por múltiplos la filial cotiza a un PER de 14,6x y un P/BV de 2,1x en 2010. En términos de capital, estimamos que la compra consumiría cerca de 30 p (asumible para el Grupo, con un Core Capital 1T10 del 8,8%).

David Fernández Galisteo. Analista de Renta Variable