Abengoa. Día del Inversor

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ABG celebró ayer el Día del Inversor que dedicó sobre todo a profundizar en la actividad de Abeinsa y más concretamente en la actividad de Líneas Eléctricas de Alta Tensión. De la presentación destacamos:

 - Regulación termosolar: La compañía confirma el acuerdo alcanzado con el Ministerio de Industria en la rama termosolar: i) las plantas termosolares optarán durante los primeros 12 meses a la tarifa fija en vez de prima +pool; ii) retraso en la puesta en marcha de las plantas (algo que ya estaba ocurriendo debido a la falta de financiación); iii) cambio regulatorio que asegura la no retroactividad ante futuros cambios regulatorios; y iv) un máximo de horas con derecho a recibir pool+prima (sin especificar, aunque ABG habla de “límites razonables”).

- Nuevos proyectos solares en EEUU. Además de la planta de Solana (280 MW), ABG ha comentado que está cerca de obtener nuevamente una garantía federal de crédito para el proyecto Mohave de 250 MW.

- Líneas Eléctricas de Alta Tensión: Valoración interna de la división de 2.312 Mns € en línea con nuestras estimaciones (vs. 2.321 Mns € de nuestras estimaciones). Visibilidad y potencial del sector. Esperan un EBITDA de 351 Mns € en 2014 vs. 300 Mns € de nuestras estimaciones (pensamos que puede deberse a que estimamos menores márgenes y que retrasamos ligeramente la puesta en marcha de la nueva capacidad).

- Outlook positivo para 2010: En bionergia se esperan mayores volúmenes por la puesta en marcha de tres plantas (2 en EEUU y 1 en EU) aunque con menores márgenes en las tres regiones (por menores precios del azúcar, por importaciones en Europa). En la actividad de Ingeniería, ABG tiene una gran visibilidad ya que su cartera de pedidos es de casi 6 Bn €. Además las adjudicaciones están creciendo a buen ritmo aunque los márgenes seguramente se reduzcan. En medioambiente se está produciendo una fuerte recuperación en la actividad de reciclaje tanto por precio como por volumen. En tecnologías de la Información, la compañía atraviesa un buen momentum en sector de energía que contrarresta la complicada situación la rama de servicios globales debido a su exposición España. Finalmente en solar, la división se verá favorecida por la nueva capacidad en funcionamiento (Solnova 1,3 y 4) que elevará las ventas de generación, al tiempo que se espera incrementar las ventas de tecnología.

Comentario: Presentación que da visibilidad, que confirma nuestra valoración del negocio de Líneas Eléctricas y que confirma las buenas perspectivas de cara al 2010. Hoy ABG continuará con la presentación de Befesa.

Borja Pagoaga Soraluce. Analista de Renta Variable