Santander. Detalles del Dividendo Elección

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Precio Objetivo: 13,4 €/acc

Santander comunicó ayer los detalles del dividendo elección, en el que los accionistas podrán elegir entre recibir efectivo o acciones nuevas. SAN ha fijado el valor del dividendo en 0,119 €/acc (vs 0,12 €/acc en 2009) que será el valor del derecho que recibirá cada accionista (un derecho por cada acción). Para el pago en acciones, el banco podrá emitir hasta un máximo de 105,6 Mns de acciones nuevas (+1,2% sobre el número de acciones actual). Recordamos que una vez reciba los derechos el accionista tendrá tres opciones:

1. Recibir la retribución en efectivo: Para ello podrá vender su derecho al Santander a un valor igual al importe del dividendo, es decir 0,119 €/acc. El tratamiento fiscal sería el mismo que para un dividendo en efectivo, retención del 19%.

2. Vender el derecho en mercado: El valor del derecho oscilará según su cotización en mercado. Empezarán a cotizar desde el día 15 hasta el 29 de Octubre. En este caso no habría retención fiscal.

3. Recibir acciones nuevas: El accionista recibiría nuevas acciones de SAN en función del número de derechos que posea. Santander ofrecerá una acción por cada 78 acciones en cartera, lo que implica valorar la acción en 9,28 €/acc (vs 9,57 cierre de ayer). En este caso, tampoco habría retención fiscal.

Calendario: El 14 de Octubre se asignaron los derechos (uno por cada acción) y el día 15 comenzaron el periodo de negociación de los mismos. Recordamos que el accionista tendrá hasta el 26 de Octubre para solicitar la retribución en efectivo (de lo contrario recibiría acciones automáticamente). El 29 de Octubre finaliza el periodo de negociación de los derechos, el 3 se realizará el pago en efectivo y el 8 de Noviembre el pago en acciones.

Nuestro comentario

La operación permitirá reforzar la base del capital de SAN. Asumiendo una aceptación en torno al 81% para el pago en acciones (en línea con la lograda el año anterior), calculamos que el banco reforzaría el capital en 793 Mns € (+13 pb).

David Fernández. Analista de Renta Variable