Sector Eléctrico. Emisión de bonos para el Déficit de Tarifa

Antes de ayer se dieron a conocer los primeros detalles sobre el programa de emisión de bonos para la financiación del Fondo de Amortización de Déficit Eléctrico (FADE). El programa tendrá una cuantía máxima de 25 Bn € (de los que 17,6 Bn € serían los derechos de cobro de las operadoras a finales de 2009) y tendrá una duración máxima de cinco años con vencimientos que se podrán extender como máximo hasta 21 años tras la primera emisión. Según prensa, el Estado tendría previsto la primera emisión a finales de Octubre (se baraja la fecha del 20 de Octubre) y podría tener en mente dos más antes de finalizar el año. La cuantía de dichas emisiones aún está por determinar.

Las emisiones contarán con las garantías del Estado pero en principio, su amortización estará vinculada a los ingresos que genere el sistema eléctrico (a través del pago de la tarifa de acceso por parte de los usuarios). No obstante, se establece una línea de crédito de 2 Bn € para hacer frente a posibles desfases de tesorería.

Comentario: Si bien no debería tener impacto en números, la noticia es positiva desde el punto de vista cualitativo por cuanto se da el primer paso para resolver el cobro del Déficit acumulado que llevaba sin resolver desde hace más de cuatro años. Recordamos que proporcionalmente la más beneficiada será Endesa (51% de los derechos de cobro actuales) y por detrás Iberdrola (31% de los derechos de cobro actuales) y Gas natural (11,3% de los derechos de cobro actuales).

Antonio Castell Neyra. Subdirector de Análisis de Renta Variable