Carteras Renta 4: Española, Europea y Global. (25/02/2011)

Carteras recomendadas: Mantenemos el sesgo defensivo de las mismas ante una posible corrección adicional de los mercados en el corto plazo. En la cartera de 5 grandes tomamos beneficios en Repsol tras el buen comportamiento acumulado (y mantenemos visión positiva en el medio plazo) y en su lugar entra Abertis, con limitado riesgo de salida de papel de cajas y apoyada por: 1) Visibilidad de generación de resultados y caja apoyado por contención de costes, menores necesidades de capex, riesgo limitado de incremento de los gastos financieros, recuperación del tráfico y revisión de tarifas, 2) política de dividendo sostenible con objetivo de RPD mínima del 5%, 3) estrategia de desinversión de activos (Brisa), 4) proceso de reorganización de negocios que permitirá crear valor y 5) buena estructura financiera con vencimientos del 2011-2012 cubiertos con la generación de caja. De este modo, la cartera de 5 grandes queda compuesta por Abertis, Acerinox, Ebro Foods, Red Eléctrica y Telefónica.

En la cartera Europea no hacemos cambios, estando compuesta por Bayer, E.On, Imperial Tobacco, Unilever y Volkswagen.

 En la cartera Global, damos salida a Usiminas y en su lugar entra Cisco tras la excesiva corrección del valor después de publicar resultados, y que debería verse apoyada por unas valoraciones atractivas.