Carteras Renta 4: Española, Europea y Global. (18/02/2011)

Carteras recomendadas: Mantenemos el sesgo defensivo de las mismas ante una posible corrección de los mercados en el corto plazo. Así, en la cartera de 5 grandes damos salida a OHL tras su buen comportamiento y la cercanía de sus resultados, que podrían aprovecharse para tomar beneficios aún cuando mantendrían el tono positivo, apoyados por su diversificación internacional. En su lugar entra Red Eléctrica, de cara a la presentación de resultados del 4T10 el próximo viernes y de su Plan Estratégico 2011-2015, que esperamos bastante continuista respecto al anterior, con sólidas cifras de capex y de crecimiento de resultados (tanto orgánico como por las últimas adquisiciones) y dividendos. A pesar del riesgo de salida de papel (10% en manos de la SEPI), consideramos que el impacto podría ser limitado debido a la demanda latente de este tipo de compañías que permitiría una recuperación rápida de la cotización. De este modo, la cartera de 5 grandes queda compuesta por Acerinox, Ebro Foods, Red Eléctrica, Repsol y Telefónica.

En la cartera europea hacemos 2 cambios. Por un lado, en lugar de Eni incluimos a Imperial Tobacco que podría comenzar a recuperar parte de su peor comportamiento relativo (plano en el año) vs mercado (FTSE 100 +3% en 2011). La tabacalera cuenta con una exposición creciente a mercados emergentes (Asia y África que representan el 40% del volumen total del grupo), rentabilidad por dividendo superior al 4%, mejora operativa y capacidad para incrementar precios. Por otro lado, hemos sustituido a BASF por E.On para tener presencia en el mercado eléctrico europeo y ante las expectativas de recuperación de precios del gas a partir del próximo año. La cartera queda compuesta por Bayer, E.On, Imperial Tobacco, Unilever y Volkswagen.

En la cartera Global, incluimos a Imperial Tobacco y E.On, por las mismas razones expuestas anteriormente. Para ello, sacamos de la cartera a American Express y BASF.