ACS. Se complica la operación de Hochtief

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Precio Objetivo: 38,6 €/acc

La constructora alemana Hochtief (30% ACS) va a realizar una ampliación de capital sin derecho de suscripción preferente por un importe de 400 Mns € para dar entrada al fondo Qatar Holding con lo que se hará con un 10% de la alemana. Esta operación supondrá diluir a ACS desde el 30% actual hasta el 27,25%, lo que implica que se complica la posibilidad de alcanzar el 50% como había pensado. ACS mantiene su intención de seguir con la OPA presentada mediante un canje de acciones pero parece difícil el que vaya a salir adelante tras el descuento del 8% actual.

Nuestro comentario

Se complica la operación de alcanzar el 50% de Hochtief con la intención de poder consolidarse en sus cuentas tras la entrada de Qatar Holdings. No descartamos el que puedan alcanzar el 30% en la OPA ya que la existencia de Southeastern AM que posee un 5% en Hochtief (al igual que en ACS) podría aceptar la OPA, con lo que ACS podría sobrepasar el 30% cómodamente y así tener el camino libre para alcanzar el 50% comprando en mercado el 20% restante que a precios de mercado supone valorarlo en 850 Mns €.

 

 

Santiago Molina. Director de Análisis de Renta Variable