ACS. Posible fusión con Hochtief

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Precio Objetivo 40,3 €/acc

Según prensa, ACS estaría preparando una OPA sobre la totalidad del capital de la alemana Hochtief (ACS 30%) mediante el pago en acciones de ACS. La OPA se pagaría con un 16% del capital de ACS (50 Mns accs) del que parte de la oferta sería con las acciones de autocartera.

De realizarse esta operación, ACS se convertiría en la mayor constructora del mundo con un volumen de ingresos de 34 Bn € y EBITDA 2,6 Bn. Otro aspecto positivo sería el efecto sobre la deuda ya que Hochtief tiene un bajo nivel de endeudamiento inferior a los 500 Mns € frente a los 10,4 Bn € de ACS en 1S10. En términos de capitalización, ACS se sitúa en los 11 Bn y Hochtief en los 4 Bn €.

Comentario: Desde un punto de vista estratégico, la operación tendría mucho sentido para ACS al fusionarse las dos compañías ya que permitiría diluir la presencia en España, tendría un grupo más diversificado internacionalmente con presencia en todo el mundo, diluiría el endeudamiento actual de ACS y ganaría mayor masa crítica en el negocio de concesiones de infraestructuras.

Santiago Molina Domínguez. Director de Análisis de Renta Variable